Plodnice trsnatce lupenitého tvoří 250-500mm široký trs složený z mnoha klínovitých až polokruhovitých, jednostranných, vláknitých kloboučků. Kloboučky jsou zbarvené hnědošedě až sazově šedě. Třeň je bělavý, mnohonásobně větvený. Póry jsou hranaté, 0,2-0,3mm velké, zbarvené bíle až krémově, po otlačení neměnné. Rourky jsou 2-4mm dlouhé, sbíhavé.

Trsnatec roste nepříliš hojně paraziticky na bázi živých kmenů a na kořenech, potom i na pařezech listnatých stromů, zejména dubů a habrů, vzácně i kaštanovníku setého, buků nebo jasanů. Podobný je trsnatec obrovský, liší se však velkými, žlutookrovými až hnědými, pásovanými, střechovitě uspořádanými klobouky. Póry po otlačení černají.